Introduction en bourse, DPS, actions gratuites : la BVMT

Rédaction Mizen · publié le 30/10/2026 · vérifié le 30/10/2026

Une introduction en bourse fait entrer une société sur la cote ; une augmentation de capital crée des actions nouvelles chez une société déjà cotée. Dans les deux cas, des règles précises fixent qui peut souscrire, à quel prix, et ce qui arrive aux ordres et au cours.

L'admission et l'introduction en bourse

Pour entrer sur le marché principal, une société doit notamment diffuser au moins 10 % de son capital dans le public (ou 1 MDT), compter au moins 200 actionnaires « publics » (0,5 % au plus chacun, 5 % pour les institutionnels), avoir un capital d'au moins 3 MDT et présenter ses deux derniers exercices bénéficiaires (sauf inscription directe après augmentation de capital). Elle fournit aussi des prévisions sur cinq ans avec l'avis de son commissaire aux comptes, et une évaluation de ses actifs. Sur le marché alternatif : placement auprès d'investisseurs avertis et augmentation de capital d'au moins 1 MDT.

Les procédures d'introduction :

• l'offre à prix ferme (OPF) : ordres au seul prix de l'offre ;
• l'offre à prix ouvert (OPO) : fourchette de prix et « book building » auprès des institutionnels ;
• l'offre à prix minimal (OPM) : ordres à cours limité centralisés par la Bourse, le cours étant la limite du dernier ordre servi ;
• la cotation directe, si les conditions sont remplies.

L'avis d'introduction paraît au moins 5 jours de bourse avant la première cotation. Les ordres peuvent être répartis par catégories de souscripteurs, selon la quantité demandée et la qualité du donneur d'ordre. Quand l'offre est sursouscrite, les allocations sont réduites : le souscripteur reçoit souvent moins de titres qu'il n'en a demandé. Les ordres non exécutés le premier jour, sans validité précisée, sont à révocation.

Pendant les 2 premières séances (marché principal), la fourchette est de ±30 % autour du cours de référence, avec un seul fixing par séance ; ces règles cessent dès qu'un cours est établi en première séance (voir les seuils de réservation). Sur le plan fiscal, la plus-value sur les actions acquises lors d'une introduction est exonérée pour les personnes physiques (article 38-17 du Code de l'IRPP et de l'IS ; voir les plus-values).

L'augmentation de capital en numéraire et le DPS

Quand une société émet des actions nouvelles payantes, chaque actionnaire reçoit un droit préférentiel de souscription (DPS), proportionnel à ses actions. Détaché d'actions négociables, le DPS est lui-même négociable pendant la souscription. L'actionnaire peut y renoncer ; l'AGE peut le supprimer, sur rapport du conseil et du commissaire aux comptes.

La souscription dure au moins 15 jours à compter de l'annonce au JORT. Les actions non souscrites sont réparties à titre réductible entre les souscripteurs. L'augmentation peut être limitée aux trois quarts si l'AGE l'a prévu, ou d'office si la part non souscrite est inférieure à 5 %. Les droits de souscription se négocient sans aucun seuil de réservation.

Droits d'attribution et actions gratuites : l'exemple de PGH

Une augmentation de capital peut aussi se faire par incorporation de réserves : la société attribue des actions gratuites, et l'actionnaire reçoit un droit d'attribution. À la différence du DPS, il n'exige aucun versement, et son seuil est de 25 % le premier mois de cotation, puis 250 %.

L'opération de Poulina Group Holding (PGH) en 2026 en donne un exemple. Après l'AGE du 03/06/2026, la société a créé 9 000 180 actions nouvelles gratuites, à raison d'une action nouvelle pour 20 anciennes : un actionnaire qui détenait 1 000 actions en reçoit 50. Depuis le 07/09/2026, les anciennes cotent droits détachés ; le droit « PGH26 » (ISIN TNLJGDWBLRV0) cote au groupe 32, et les actions nouvelles sur la même ligne que les anciennes.

Le détachement des droits

Les droits de souscription ou d'attribution sont détachés le jour où commencent les opérations. Deux conséquences :

• le cours de l'action baisse mécaniquement au détachement ; sans vente ni exercice de ses droits, l'actionnaire est dilué ;
• les ordres en carnet sur la valeur expirent au détachement (Règlement général de la Bourse, art. 101) : il faut les ressaisir. À la fin de l'exercice des droits, une séance de régularisation est organisée.

Les opérations en cours figurent dans le calendrier et le fil actu de Mizen.

Questions fréquentes

Comment souscrire à une introduction en bourse en Tunisie ?

En transmettant un ordre de souscription par son intermédiaire en bourse dès la diffusion de l'avis, publié au moins 5 jours de bourse avant la première cotation. Selon la procédure (prix ferme, prix ouvert ou prix minimal), l'ordre respecte le prix de l'offre ou la fourchette annoncée. Les ordres peuvent être répartis par catégories de souscripteurs ; en cas de sursouscription, les allocations sont réduites.

Le droit préférentiel de souscription, c'est quoi ?

Un droit détachable attribué à l'actionnaire lors d'une augmentation de capital en numéraire, au prorata de ses actions anciennes. Il permet de souscrire les actions nouvelles en priorité ; il peut aussi être cédé sur le marché pendant la période de souscription, d'au moins 15 jours. Sa négociation n'est soumise à aucun seuil de réservation.

Qu'est-ce qu'un droit d'attribution d'actions gratuites ?

Il naît d'une augmentation de capital par incorporation de réserves, sans paiement de l'actionnaire. Il donne droit à des actions nouvelles gratuites selon une parité fixée par l'assemblée, par exemple une action nouvelle pour 20 anciennes chez PGH en 2026. Ses variations de cours sont limitées à 25 % le premier mois, puis à 250 %.

Où trouver les prochaines introductions en bourse en Tunisie ?

L'avis d'introduction est publié par la Bourse au moins 5 jours de bourse avant la première cotation, dans sa rubrique « Avis et décisions ». Mizen reprend ces annonces sur son fil actu.

Que faire de ses DPS lors d'une augmentation de capital ?

Trois issues sont possibles : exercer les droits pour souscrire des actions nouvelles, les céder sur le marché pendant la période de souscription, ou y renoncer. Sans vente ni exercice, l'actionnaire est dilué.

• Règlement de parquet de la Bourse de Tunis (applicable à partir du 28/09/2026) et son annexe — art. 8.4.2 et annexe
• Règlement général de la Bourse — art. 61 bis à 68, 101, 103 et 104
• Guide d'introduction en bourse de la BVMT (2025, mis en ligne 01/2026) — marchés principal et alternatif
• Code des sociétés commerciales — art. 296 à 301
• Code de l'IRPP et de l'IS, édition à jour au 01/01/2026 — art. 38-17
• Avis BVMT — PGH, cotation suite à l'augmentation de capital (07/09/2026) — avis complet

Information générale ; ne constitue ni une consultation fiscale ni une recommandation d'investissement.